准备好美国联邦基金利率再次上升了吗？

随着5月份的交易开始，美联储可能会在本周迎来本轮紧缩周期的第10次加息，但对美联储何时开始降息的猜测将是市场关注的首要问题。

虽然投资者期待今年降息，但一位投资组合经理，可能要在2024年之前出现黑天鹅事件才会推动美联储降息。

美联储主席鲍威尔及其同事在5月2日至3日的会议上将联邦基金利率上调25个基点的可能性为85%。随后，利率可能将维持在5%-5.25%。自2006年美国房地产泡沫以来，利率从未超过5%。

约翰·汉考克投资管理公司联席首席投资策略师罗兰（Emily Roland）称，债券市场的定价表明，美联储在以几十年来最快的速度提高利率后，本月（过后）预计将暂停加息，并将于11月开始降息。她表示：

“我们预计会看到他们（美联储官员）承认，存在退后一步的可能性，以观察他们迄今为止所有加息的影响。他们肯定不会同意债券市场的押注，也不会说他们将在今年下半年降息。这基本上相当于承认他们已经犯了一个错误，并将不得不在利率上后退。”

通胀已经从40年来的最高水平下降，但消费者价格压力仍然远高于美联储2%的目标。尽管如此，投资者仍在期待美联储发出准备观察通胀是否会自行下降的信号，雷蒙德·詹姆斯旗下金融咨询团队Wise Investor Group的董事亨德斯坦（Chase Hinderstein）称：

“市场对美联储走得太远感到不耐烦，更对此举可能造成的损害感到担忧，因为影响通胀的一些因素超出了美联储的控制。投资者希望美联储会说，‘我们已经到了可以停下来的地步了’。”

如果鲍威尔或美联储的声明暗示5月后将暂停加息，风险资产可能会反弹。罗兰称，如果鲍威尔的表态是完全鸽派的，并补充称仍有必要保持谨慎，那将令人感到意外，并可能为市场提供另一股推动力。她说：

“我认为我们要注意追涨。”

目前市场几乎没有显示出投资者看空的迹象。罗兰称，波动性很低，波动率指数低于20，标普500指数的预期市盈率为18倍，而比特币今年上涨了近80%。她说：

“在市场反映出的图景与宏观经济数据完全不同的情况下，我们会注意避免给投资组合增加太多风险。”

美国银行表示，收益率曲线倒挂释放出的警告信号是，美国经济将在5月份进入经济衰退，市场正在等待劳动力市场的确认。4月份非农就业报告将于5月5日公布，预计失业率将维持在3.6%附近。

罗兰表示，如果失业率“明显高于”美联储预测的4.5%，市场可能会押注美联储将在2023年底之前开始降息。尽管美联储官员3月份表示，他们预计将从2024年开始降息。

虽然短期债券市场预计今年将降息，但亨德斯坦表示，2023年的经济报告不足以让美联储在今年开始降息。他表示：

“如果没有黑天鹅事件，我不认为将无法得到足够的数据来说服政策制定者，让他们相信目标已经实现，并且需要开始降息来支持经济。”

他认为，“黑天鹅事件”包括失业率飙升至至少7%-8%，或者“真正的”银行业危机爆发并蔓延到金融市场。