北京时间周四凌晨2:00，美联储FOMC将公布5月利率决议及政策声明；2:30，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。

据今日的CME“美联储观察”，美联储5月维持利率不变的概率为14.6%，加息25个基点的概率为85.4%；到6月维持利率在当前水平的概率为14.5%，累计加息25个基点的概率为84.6%，累计加息50个基点的概率为0.9%。

5月是最后一次加息吗？意外放鹰恐引爆行情

这是FOMC自3月份以来的首次会议，政策制定者将决定下一步行动，试图在令通胀回归到2%这一目标水平的同时实现“软着陆”。市场认为，美联储加息25个基点可以说是板上钉钉。

在3月份的利率决议之前，强劲的经济数据一度令市场担忧美联储再加息50个基点，然而，因利率快速上升等因素引发的银行业动荡令政策制定者犹豫不决，最终只加息25个基点。

而在此次决议之前，类似的事情发生了——第一共和银行倒闭，成为美国有史以来第二大银行倒闭案，周二美国地区性银行股再度暴跌，这导致市场完全抹去了对6月份美联储进一步加息的押注。

不过，对于在5月的利率决议中进一步加息25个基点的预期，市场几乎没有异议。

在FOMC召开会议的两周前，外媒调查了105位经济学家对美联储利率决议的预测以及他们对美国经济的预测。近90%的人预测利率将上升25个基点到5.25%-5.5%的水平。另外，几乎60%的人预计今年剩余时间内利率将保持在这一水平。然而，略高于25%的受访者预计，美联储将在今年年底前降息。

因此，关于美联储的政策声明，市场将关注其关于5月是否是最后一次加息以及美联储将于何时开始降息的信号。

美国银行证券首席美国经济学家Michael Gapen称：

“在数据方面，尽管3月份通胀有所放缓，但要回到2%的目标，还有很多工作要做。我仍认为美联储要到2024年3月才会降息。如果金融体系的压力在短期内得到缓解，不排除更强劲的宏观经济数据将导致美联储在5月份之后再次加息。”

Wilmington Trust首席经济学家蒂利（Luke Tilley）表示：

“我相信他们将发出预期暂停加息的信号。上次（经济预测摘要）发布后公布的数据与预测中值相符，FOMC参与者的许多声明也表明，他们希望在这里暂停一下。”

另外，“美联储传声筒”Nick Timiraos在最新发布的文章中表示，美联储可能会有2个选择：

“其一，根据2006年5月的做法调整其政策声明，即软化声明指引，表示可能“仍”（yet）需要进一步收紧政策，并增加类似‘任何此类收紧政策的程度和时机，将在很大程度上取决于经济前景的演变’的措施，这将为6月进一步加息敞开大门；其二，像2006年6月的声明，当时他们批准了另一次加息，但更强烈地表示那可能是他们的最后一次加息。”

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市场的担忧在于，如果通胀和劳动力市场没有像预期那样降温，那么美联储很可能会进一步加息，而非像市场预期那样在今年年底前降息。巴克莱经济学家米勒（Jonathan Millar）说：

“他们不害怕出现轻微衰退，他们希望避免的是引发深度衰退。”

米勒表示，美联储可能会发出信号，即在暂停加息的同时，它可能会在今年剩下的时间里加息或降息，但更有可能加息。巴克莱认为，如果通胀降温的进展停滞且5月份就业持续强劲，那么6月份再度加息的可能性仍存。

不过，一些经济学家预计，美联储可能删除在3月份的会后声明中提出的“一些额外的加息可能是适当的”的说法。高盛预计，美联储将表示当前的利率水平可能足以实现将通胀率降至2%的目标，但美联储将密切关注经济数据，以决定下一步的利率举措。

在政策声明的细微变化将受到严密审查的情况下，美联储还可能重复其3月份的措辞或进行略微调整，例如明确指出进一步收紧政策可能“还”是合适的。经济学家表示，这可能表明虽然美联储可能不会在6月的会议上再次加息，但仍有望进一步收紧政策。

Wilmington Trust的债券投资组合经理Wilmer Stith表示，美联储将声称“利率可能不得不在更长时间内保持高位，而不一定会暂停（加息）”，Stith表示：

“我不认为他们会表明现在要暂停，我认为美联储会想要反对市场已经消化的降息。”

如果准备暂停加息，官员们可能也不会过于明确地表示同意暂停加息。高盛首席经济学家扬·哈祖斯（Jan Hatzius）表示，美联储官员们将避免发出暂停加息的强烈信号，因担心这可能会强化人们对美联储今年突然逆转政策路线并大幅降息的预期。哈祖斯称：

“美联储希望避免让市场得出降息即将到来的结论，因此我认为政策信号将表明风险倾向于进一步加息。”

另外，银行业动荡问题也令美联储官员分歧加剧，这可能意味着未来的利率决定将由更加分裂的货币政策委员会做出。巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha指出，美联储已经明确表示，控制通胀的过程不会一帆风顺。他说：

“他们希望为就业市场降温，同时不希望出现大范围的银行业危机，因为那样的话，需求的崩溃是非线性的，而且持续时间更长。但信贷收缩是被允许的吗？是的。”

不过，摩根士丹利认为，美联储下一步“必须根据银行贷款及其经济影响的信息进行权衡”。简而言之，如果银行业危机对借贷和经济的抑制超过预期，美联储将不得不平衡相互冲突的力量。

对于美联储能否长期将利率维持在高位的问题，宏观分析师西蒙·怀特认为，从收益率曲线上看，美联储无法这么做。因为美债收益率曲线仍深度倒挂，而从历史上看，曲线倒挂越严重，美联储将利率维持在峰值的时间就越短。

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黄金仍有上升空间？美元警惕100大关被破

那么，美联储利率决议可能会对各类资产产生什么影响呢？

作为对冲通胀和经济动荡的绝佳工具，黄金可能会短暂受到美联储加息的打击。不过，路透调查显示，分析师们预计，随着美联储停止加息，未来几个月金价将徘徊在1950美元/盎司这一接近历史高位的水平附近。

FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga则表示，如果美联储的声明采取谨慎立场，这可能会削弱美元，最终提振金价。Otunuga还强调要关注欧洲央行利率决议，因为欧洲央行的任何意外举动都可能影响欧元，进而影响美元和黄金。

BullionVault研究主管阿什（Adrian Ash）表示：

“黄金投资有很大的上升空间，这将进一步推高金价，而潜在的实物价格继续得到中国消费者需求和新兴市场央行持续买入的有力支撑。”

就外汇市场而言，澳大利亚联邦银行国际和可持续经济主管Joseph Capurso认为，外汇市场的反应将取决于会后声明和鲍威尔新闻发布会是“鹰派”还是“鸽派”。Capurso表示：

“我们预计，与市场预期相比，鲍威尔将采取鹰派态度，因为通胀过高，劳动力市场过于紧张，尽管这两个指标最近都朝着正确的方向发展。”

同日欧洲央行也将公布利率决议。三井住友银行全球市场和财务部门经济学家Ryota Abe表示，市场已经消化了欧元区比美国更有可能加息的情况。如果两个地区的利差变得更加明显，美元指数可能会跌破100关口。

盛宝银行表示，日本央行利率决议抑制了近期的日元多头热情，但中长期来看其实仍有回旋的余地。目前，市场的焦点转移到了美联储会议上，如果美联储比预期更强硬，美日将有望测试3月的高点138。但是，如果全球债券收益率进一步下行，市场可能继续预期植田和男在6月和7月会议上作出进一步调整，日元有望走强。

对美股来说，美联储利率决议或让美股波动性加剧，但就过去几个月而言，要确定利率决定的影响都有点困难。

另外，如果鲍威尔或美联储的声明暗示5月后将暂停加息，风险资产可能会反弹。约翰·汉考克投资管理公司联席首席投资策略师罗兰（Emily Roland）称，如果鲍威尔的表态是完全鸽派的，并补充称仍有必要保持谨慎，那将令人感到意外，并可能为市场提供另一股推动力。她说：

“我认为我们要注意追涨。”