由于日元疲软继续打击消费者，日本第一季度经济下滑速度快于预期，这给日本央行货币政策正常化的进程带来了新的挑战。

日本内阁府周四公布的数据显示，一季度实际GDP年化季率录得-2.0%（右上），降幅大于外媒对经济学家调查所得出的-1.5%。

向下修正的数据显示，由于资本支出预期下调，2023年第四季度GDP几乎没有增长。

虽然初步资本支出数据往往会在公布终值时被大幅修正，但所有GDP所有分项数据的全面下滑表明，日本经济在第一季度没有主要的增长引擎。

这可能会让日本央行在加息方面有些犹豫。今年3月，日本央行自2007年以来首次加息，此后暗示有意继续收紧政策。

三井住友日兴证券首席市场经济学家Yoshimasa Maruyama表示："加息时机可能会被推迟，具体取决于本季度GDP的反弹情况。"

他说，虽然由于工资上涨，本季度经济肯定会反弹，但服务业消费仍然存在不确定性。

日本一季度实际GDP季率录得-0.5%，而经济学家的普遍预期为-0.4%。第一季度的修正数据将于6月10日发布。

日本经济面临多重挑战

日本大型企业今年实现了30年来最大幅度的涨薪，日本央行表示，这为最终结束数十年的激进货币刺激政策提供了必要条件。

然而，由于物价上涨速度超过工资上涨速度，挤压了实际收入并削弱了购买力，节俭的家庭开始勒紧钱袋。

占日本经济一半以上的私人消费下降了0.7%，降幅大于预期的0.2%，为连续第四个季度出现下滑，也是自2009年以来持续时间最长的下滑。

经济学家希望第一季度的疲弱将被证明是暂时的，并预计今年能登地区的地震和丰田（Toyota）旗下新子公司Daihatsu停产对经济增长的拖累将会消散。

尽管如此，日元大幅下跌以及中东危机导致的原油价格上涨仍然对日本的经济复苏构成威胁。

日元贬值对日本经济的影响是双面的：出口和旅游业普遍受益于更具竞争力的汇率，但家庭和小型企业却因进口商品成本上涨而受到挤压。

大和证券首席经济学家Toru Suehiro表示，日元疲软使得日本央行是否应维持货币刺激政策还是继续退出的问题变得复杂。

"日元贬值的负面影响正成为担忧之源，因此有人认为应该提高利率，"Suehiro说。"尽管今年下半年实际工资可能会小幅上升，但由于日元持续走弱，实际工资水平的涨幅有限。"

虽然企业盈利丰厚，但作为私人需求主要推动力的资本支出在第一季度下降了0.8%，而预期为下降0.7%。

另外，净出口（出口减去进口） 拖累了日本第一季度GDP 0.3个百分点。

目前，政策制定者正指望大幅加薪和计划中的所得税削减来刺激疲软的消费并防止经济重新陷入通货紧缩。

Maruyama表示："加息或削减债券购买量可以缓解日元贬值带来的痛苦，从而为收入增长溢出至消费铺平道路。如果做不到这一点，加息就会很困难，尤其是在消费仍然疲软的情况下。"