美联储主席鲍威尔逐渐转向关注就业市场的表现，这让大量债券交易员押注美国通胀将继续保持在高位。

在上周的新闻发布会上，鲍威尔首次指出，如果就业市场表现意外变得疲软，可能促使美联储降息。美联储最新发布的经济预测还上调了2024年的通胀和GDP预期，但同时在点阵图中保留了年内降息三次的预期。

对冲基金Garda Capital Partners首席投资官蒂姆·马格努森（Tim Magnusson）表示，"鲍威尔基本上是在支持做多盈亏平衡通胀率"，他指的是从表现优于普通国债的通胀保值债券中获利的交易策略。做多盈亏平衡可以从通胀预期上升中受益。马格努森表示：

"我猜他们（美联储）愿意容忍通胀比我们想象中更高一点。"

马格努森曾多次准确预测美国CPI通胀的走向，而且他并不是唯一持上述观点的人。以马克·卡巴纳（Mark Cabana）为首的美国银行策略师周三建议押注30年期盈亏平衡通胀率。他们认为，在金融环境宽松、增长预期更强劲和通胀上行风险更大的背景下，美联储还在引导降息，这意味着更高的通胀补偿。

盈亏平衡市场的表现说明通胀预期一直在攀升。衡量普通五年期美债与通胀保值美债收益率之间利差的五年期盈亏平衡通胀率目前约为2.43%，远低于2022年初3.76%左右的峰值，但比12月低点高约40个基点。

继美联储理事沃勒周三表示不急于降息后，掉期交易员周四小幅下调了美联储最早将于6月降息的押注。目前合约显示6月份降息的隐含概率约为60%。沃勒周三在纽约经济俱乐部发表讲话时强调，最近的经济数据有理由推迟或减少今年的降息次数。

盈亏平衡通胀率的进一步攀升可能会鼓励投资者押注收益率曲线趋陡。许多投资者押注，随着美联储降息且通胀徘徊在疫情前的水平之上，长期美债将表现不佳。这将导致十年期美债相对于两年期美债收益率的典型溢价恢复。

美联储政策制定者密切关注基于调查的通胀预期指标以及市场衍生的指标，这些指标也表明消费者价格上涨的速度比此前更快。密歇根大学的最新调查显示，未来5到10年，消费者物价每年将平均增长2.9%，这比疫情前的2.2%有所上升。

美联储政策制定者3月公布的最新预测显示，PCE通胀今明两年都将高于2%的目标。他们还将今年的核心PCE预期从12月份的2.4%提高到2.6%。鲍威尔解释道，"年终的（预测）数字较高，反映了我们今年迄今为止所看到的数据"。他指的是今年一月和二月的通胀数据均高于预期。他表示：

"尽管如此，我们正在寻找数据来证实去年的低读数（将持续），并让我们更有信心认为‘通胀正在持续向2%迈进’。"

本周五，美国将公布最新的PCE通胀数据，预计核心PCE环比将录得0.3%，仍与美联储的目标不符。

宏观研究公司的创始人吉姆·比安科（Jim Bianco）表示，美联储在通胀仍然很高的情况下降息是有风险的。他最近在电视上表示："一旦他们放松警惕就可能会降息，如果债券市场认为他们对达成通胀目标并不认真，收益率最终可能会更高，而不是更低。"