受风暴和罢工影响，美国10月份招聘活动基本停滞。周五即将发布的最新非农就业报告，可能会更清晰地描绘劳动力市场的走向。

北京时间周五晚9点30分，美国将公布11月非农就业报告，市场预计就业人数将新增20万人，远高于10月仅增加1.2万人的低迷数据，后者的就业岗位增幅是自2020年12月以来的最低水平。

这份报告之所以如此关键，原因之一在于，它将是美联储在12月17日至18日下次政策会议之前获得的最后一份全面数据。市场普遍预期美联储将再次降息25个基点，但这可能会根据就业人数的变化而改变。

嘉信理财金融研究中心首席固定收益策略师Kathy Jones表示，"这个数字应该相当健康，因为它应该会从10月份（飓风米尔顿和波音罢工）导致就业岗位减少的情况中反弹。"

事实上，在劳工统计局调查员重新核实10月份的非农数据后，10月份的非农就业人数可能会被上调。在新冠疫情后时期，就业报告的修正幅度巨大。这可能会加剧经济数据波动，使美联储的工作更具挑战性。

Jones表示，"我预计就业人数将超过20万，如果出现真正的反弹，风险可能向上。但我也不确定这份就业报告是否会给我们提供太多信息，因为受到了各种天气影响。它真的能让我们清晰地看到未来，还是只会带来更多难以处理的混乱数据？"

这份非农对美联储至关重要，但可能很难解读

在通胀率居高不下但正在下降，且市场关注焦点转向劳动力市场之际，美联储政策制定者需要清晰地了解情况，以便重新调整政策。

除了10月份的报告外，自大约4月份以来，就业形势总体上呈现放缓趋势，每月平均新增就业岗位约为12.8万个，失业率已上升至4.1%。美联储政策制定者希望将基准短期借款利率降至更中性的水平，以平衡其对通胀和就业的关注。

安永高级经济学家Lydia Boussour表示："近期罢工活动增多、飓风和就业的季节性变化给就业数据带来了相当大的噪音，使得就业动态更难以解读。 平滑掉近期的一些波动，数据正显示一个健康的但正在放缓的劳动力市场。"

前美联储官员Vincent Reinhart表示，"这肯定会有噪音，因为风暴和罢工的影响会波及两个月的数据，即人们无法工作的那一个月的数据以及他们返回工作岗位的下一个月的数据。"

德意志银行和花旗集团预计，10月份无法工作的人员回归将占新增就业岗位的约8万个。美国银行的经济学家预计11月份非农就业人数将增加24万，他们表示，这其中将反映出至少10万人的回补。

修正也可能使经济学家和政策制定者难以自信地解读周五的数据。巴克莱银行的经济学家警告说，由于10月份的调查回复率低于往常，10月份的非农数据存在修正风险。

万神殿宏观经济团队表示，"11月份非农就业人数的潜在范围异常广泛，因为10月份初次估计被大幅修正的可能性远高于正常水平。"

另外，由于今年美国的感恩节和黑色星期五较晚开始，这可能意味着在报告调查期间（11月11日那一周）招聘的零售业工人较少。高盛集团估计，购物季的晚启动可能使零售业就业人数减少了1.5万。

Boussour表示："零售商报告称，假日招聘计划是自2009年以来第二低的。我们预计季节性招聘的回升将更加温和，导致季节性因素在负面方面过度补偿。"

不过，Reinhart指出，"美联储认为，2024年非农就业岗位增长的放缓基本上是趋于稳定，趋势是略高于每月新增10万个就业岗位，这并不令人担忧。实际上，这是受欢迎的，因为趋势是可持续的。"

劳动力市场尚未放缓

事实上，最近的信号表明，就业市场正在趋于平稳，但并未恶化。

美国初请失业金人数一直维持在约22万的相对稳定区间，尽管11月初续请失业金人数达到近三年来的最高水平。这些数据综合表明，公司并没有大规模裁员，但也并没有重新雇佣那些失业的人。

美联储周三发布"褐皮书"将招聘描述为"低迷，因为员工流动率保持低位，很少有公司报告增加员工人数"。报告称裁员"很少"，但雇主表示对未来招聘速度持谨慎态度，对入门级员工和熟练技工的热情更高。

根据本周劳工统计局的数据，10月份职位空缺增加，而招聘率下降，自愿离职的人数增加。

美联储在做出利率决定并阐述其未来展望时，将不得不权衡所有这些因素，以及对通胀上升的担忧。

Reinhart表示，如果劳动力市场能够保持稳定，那么它就不应该对通胀造成额外压力。"因此，美联储策略是努力使需求达到趋势水平，因为如果增长和需求达到趋势水平，那么你应该保持劳动力市场的现状，而那个时候劳动力市场大致处于平衡状态。"

除了新增就业岗位总数外，预计失业率将小幅上升至4.2%，因为10月份劳动力市场出现重新进入者。此外，预计平均每小时收入将环比增长0.3%，同比增长3.9%，均略低于上月。

机构指出，"随着失业工人和进入劳动力市场的新人难以找到工作，失业率可能会上升。我们认为，月度就业创造的真实潜在速度勉强为正，远低于稳定失业率所需的水平。"

华尔街意见不一

对于周五的非农报告，华尔街对一份疲软还是强劲的数据哪个更有利于利率前景和市场意见不一。

高盛全球银行及市场部美洲股票销售交易主管ohn Flood周二表示，他预计市场会对疲软的报告表示欢迎，并将15万至20万区间的新增就业人数确定为股票的"最佳点"。如果交易员周五得到低于预期的报告，他表示，标普500指数将会上涨0.5%到1%。

但可以肯定的是，高盛的官方预测显示，非农就业岗位将增加23.5万个，这个数字可能意味着周五股市下跌。

另一方面，摩根大通交易员预计，强劲的就业报告将是推动市场继续上涨的"燃料"，并预测美国上个月新增27.5万个就业岗位。该银行预计，新增就业岗位数量将在23万至30万之间，失业率将上升，这可能会推动标普500指数上涨0.25%至1%。如果美国上个月新增20万至23万个就业岗位，市场将解读为美联储即将在不到两周后的下次政策会议上降息，那么标普500指数可能上涨0.50%到0.75%。

然而，值得注意的是，在非农数据发布前，美股的价格可能已经达到"完美状态"，这提高了就业报告结果所带来的风险。本周美股三大股指均创下历史新高。今年以来，道琼斯工业平均指数上涨了19%，标普500指数上涨了逾27%，纳斯达克综合指数上涨了逾31%。

黄金空头已占上风？

对于黄金，金价周五小幅走高，但可能将连续第二周下跌，市场人士等待美国非农就业数据出炉，预计该数据将为降息轨迹提供线索。

信实证券（Reliance Securities）高级分析师Jigar Trivedi表示，"我们预计12月黄金的支撑位在2550美元左右，阻力位在2700美元。未来几周市场基调将看跌，今年黄金已经大幅上涨，我们预计有很多持有者会获利了结，此外，我们预计美元将进一步上涨，不认为地缘政治紧张局势会升级。"

FXStreet分析师指出，从技术角度来看，黄金本周跌破已存在数日的上升通道被视为看跌交易者的关键触发因素。也就是说，日线/4小时图上的中性震荡指标表明，在进一步做空之前，谨慎的做法是等待价格跌破近期交易区间支撑位（约2630美元）后再考虑介入。随后的下跌可能将金价推低至约2622-2621美元区域的低点，若失守此处，黄金可能会跌至2600美元的整数关口，若这一整数关口也被空头拿下，下行趋势可能进一步延伸至100日简单移动平均线（SMA）（目前位于约2581美元附近），最终目标可能是11月创下的月度低点（约2537-2536美元区域）。

另一方面，2655美元区域仍是黄金近期的阻力位，若黄金能够突破上周五的震荡高点（约2666美元区域），届时多头的持续买入力量可能会导致黄金突破2677-2678美元阻力位，拿下此处，多头应该会尝试让金价重新站上2700美元整数关口。然而，黄金接下来的任何进一步的上涨都可能面临2721-2722美元供应区域附近的强劲阻力，如果该区域被果断突破，可能会使市场偏向多头，并为近期一些有意义的上涨铺平道路。