即将于周五晚上八点半公布的美国8月非农就业报告可能成为近年来最重要的经济数据之一，其结果可能会缓解或加剧上个月疲软就业增长引发的经济衰退担忧。

这份报告还将决定美联储本月是否会如预期那样降息25个基点，毕竟通胀已接近其2%的目标。另一方面，如果美联储官员们认为经济和劳动力市场出现较大动摇，他们可能会采取更激进的降息措施，将利率下调50个基点，以应对潜在的经济衰退。

这份就业数据可能对波动中的股市以及黄金、美元等品种产生巨大影响。RBC资本市场经济学家迈克尔·里德（Michael Reid）表示：

"这将是近期最受关注的就业报告。"

非农就业报告预期

根据彭博的一项调查，经济学家们普遍预计就业表现会在7月的疲弱报告后出现反弹，预计非农就业人口将增加16.5万人，失业率将小幅下降至4.2%。

此前，7月的就业数据全面疲软，但大多数预测人士认为，这夸大了疫情后就业增长放缓的预期。上个月的数据显示，非农就业人口仅增加了11.4万人，远低于预期的17.5万，失业率从4.1%更是跃升至4.3%，为2021年10月以来的最高水平。

2024年就业市场为何疲软？

分析人士指出，7月就业数据疲软的原因主要与一些一次性因素有关。

7月初，飓风"贝里尔"袭击了美国德克萨斯州。尽管劳工部淡化了飓风对就业的影响，但美国银行指出，由于恶劣天气无法上班的人数从6月的5.9万人飙升至7月的43.6万人，远高于疫情前的平均水平3.3万人。除了贝里尔对德州的影响外，这场飓风还在美国路易斯安那州、阿肯色州、肯塔基州和纽约引发了数十场龙卷风。

此外，汽车制造厂通常会在夏季停产以升级设备，导致工人暂时失业，随后他们会在几周内重返工作岗位。虽然劳工部对这些季节性影响进行了调整，但今年的这种临时性裁员似乎比往年来得更晚，可能影响了季节性调整的准确性。

另一个可能抑制7月就业增长的因素是软件故障，导致约三分之一的美国汽车经销商无法销售新车，可能减少了他们的人员配备。

总的来说，7月临时性裁员人数激增24.9万，摩根士丹利认为这是失业率大幅上升的主要原因。

摩根士丹利预计，飓风过后，德州的就业岗位数量将反弹2.5万个，汽车工人的召回将增加8000个岗位，此外还有2.5万个岗位来自专业和商业服务，以及信息产业此前就业增长的过度放缓（涉及计算机、通讯和电影制作行业）。研究机构预计8月总就业增长将达到18.5万个岗位。

本次非农报告的重要性

然而，如果连续两个月的就业数据疲软，可能会助长市场认为美联储高利率维持过久的观点。目前美国的基准利率处于23年来的最高水平5.25%-5.5%，这可能会增加经济衰退的可能性。

但是，究竟就业数据的"疲软"到什么程度才算糟糕？

随着疫情后就业市场的恢复效应消退，以及美联储为应对通胀而提高的利率水平对企业招聘和投资产生了更大的压力，就业增长一直在放缓。美联储官员希望劳动力市场放缓，以确保通胀继续下降。本周的另一份报告显示，7月职位空缺降至770万个，为2021年1月以来的最低水平，预示着未来的进一步降温。

自4月以来，就业增长平均每月为17万个岗位，低于今年前四个月的22.7万和2023年的25.1万个。穆迪分析公司预计，到2025年初，就业增长平均将放缓至每月10万个岗位，2025年年底前将降至5万个。

为什么美国失业率在上升？

与此同时，过去一年美国的三个月平均失业率已经从低点上升了0.5个百分点，触发了一个预示美国可能处于衰退的规则——萨姆规则。然而，经济学家表示，这次的情况有所不同，因为失业率上升主要是由于进入劳动力市场的移民激增，他们中的许多人仍在找工作，而不是大规模裁员所致。

尽管如此，失业率的持续上升意味着失业者找到工作的难度加大，里德表示。这很可能会导致他们减少支出，从而对经济产生不利影响。

美联储降息幅度会如何？

阿尔比恩金融集团首席经济学家兼首席投资官杰森·韦尔（Jason Ware）表示，除非8月就业增长低于10万，且失业率进一步上升，否则他预计美联储不会降息超过25个基点。

里德则认为，如果失业率上升至4.4%，50个基点的降息将成为大概率事件。但他也表示，如果失业率下降而就业增长保持在10万个或以上，美联储将会对大幅降息保持谨慎。特别是在总统大选临近的情况下，美联储可能会被指责为通过降息来促进经济，从而偏袒执政党。

期货市场预计美联储本月将迎来25个基点的首次降息，今年累计降息幅度将达到1个百分点，2025年还将有几次25个基点的降息。

股市动向如何？

此前7月就业数据令人失望后，市场因衰退担忧而下跌，但在鼓舞人心的经济报告（特别是零售销售数据）公布后迅速反弹。然而，本周公布的数据表明，8月制造业活动连续第五个月收缩，市场再次下跌。

韦尔表示，如果就业报告符合预期，可能会缓解市场对衰退的担忧，但如果数据再次疲软，例如就业增长仅为13万个，可能会重新引发担忧，并再次吓坏投资者。

市场对降息的反应如何？

一般而言，市场喜欢降息，因为降息能刺激经济，并促使投资者将资金从低收益的债券转向股票。而市场厌恶加息。在美联储2022年和2023年的激进加息期间，强劲的就业报告通常被视为坏消息，因为它可能意味着通胀上升，增加进一步加息的可能性。

但韦尔表示，周五发布的就业报告若表明经济可能陷入衰退，这将抵消降息对市场的正面影响。这个时候，"坏消息就是坏消息。"韦尔说道。