北京时间今晚八点半，美国劳工部将公布8月份的非农就业报告。这份报告是衡量全球最大经济体状况的最重要指标之一，且此时公布正值关键时刻。

美国总统大选已经拉开帷幕，选民们普遍认为经济是最关心的问题。在过去几年，公众的焦点集中在通胀问题上，而现在人们的注意力开始转向就业市场。美联储也是如此。

关注点：失业率

上个月，美国劳工部报告称，7月的失业率已上升至4.3%，相比一年前的3.5%大幅上升，同时就业增长放缓。这一消息导致了股市连续几天的动荡。如果周五的报告显示就业市场进一步恶化，对美国民主党来说将是个坏消息，这会动摇他们所宣传的经济健康且正在回归可持续增长的说法。然而，当前的背景是后疫情时期的繁荣逐渐降温。

目前，如何评估美国的经济现状仍在讨论中。失业率的上升通常预示着经济衰退即将到来，而上个月失业率升至4.3%后，更是触发了说明美国经济已经陷入衰退早期的信号，但预测者表示，这次情况可能并不一样，移民激增等因素使就业形势更加复杂。其他数据表明，失业率上升主要是因为更多的人开始找工作，而不是裁员的剧增。周五的报告将有助于解开这一谜题，同时也为美国选民在11月大选投票前形成的经济印象提供重要证据。

软着陆vs硬着陆

美国共和党一直热衷于将任何负面消息，包括股市波动、增长放缓、商业投资减少以及招聘下降，作为共和党应该在今年大选中取代民主党执政的理由。民主党在经济问题上的防守部分源于当前复杂的经济力量。两年前，美联储大幅提高借贷成本，以应对自1980年代以来最快的价格涨幅。

美联储表示，将联邦基金利率水平提升至近20年来的高点5.3%旨在控制通胀。而其背后的逻辑是，抑制商业扩张和其他大额支出，从而减轻推动物价上涨的压力。简而言之，美联储在有意放缓经济增速，但是，这种操作通常不会有好的结局。历史上，大幅加息通常以经济衰退告终，因此任何经济"硬着陆"的迹象都会让股市神经紧绷。

共和党候选人特朗普多次煽动这些担忧，几个月来他一直预测经济"崩盘"，特别是如果他的对手当选。尽管如此，民调显示，多数美国人在过去几年里已经认为经济处于衰退之中——这一悲观的评估与去年2.5%的经济增长背道而驰。许多分析师将这种差异归因于通胀，因为家庭对于过去四年物价上涨近20%感到不满。

然而，随着工资上涨、通胀回落，这一问题的紧迫性有所减缓。最新的官方数据显示，通胀率已降至2.9%，这是自2021年3月以来的最低水平。

美联储降息

这为美联储自四年来首次降息铺平了道路，降息可能带来进一步的财务缓解，降低抵押贷款、汽车贷款、信用卡和其他形式债务的借贷成本。周五的非农就业报告将是确认降息时间和幅度的关键因素。但是，到底是否如预期那样，降息将提升市场情绪并帮助民主党获得今年大选的胜利则尚待观察。

目前，大多数分析师预计美联储将降息25个基点，表明经济在有序减速，而非已经或即将陷入衰退甚至崩溃。然而，如果数据引发对经济的担忧，则可能需要更大幅度的降息。不过，如果降息是由于经济停滞和失业率上升，那对民主党来说反而可能是个负面消息。相反，如果就业数据非常强劲，可能让美联储重新考虑经济是否过热，进而推迟降息。

这让民主党候选人哈里斯的竞选团队处于一个微妙的位置——他们希望看到一份好的非农就业报告，但又不能好得过头。对美联储来说也是一样的。在上个月的杰克逊霍尔演讲中，美联储主席鲍威尔透露，他希望降息幅度保持灵活性。如果非农好过头了，美联储反而也难以解释降息的决定。