投机者再次逃离石油市场，这为更极端的价格波动埋下了伏笔。

基金经理将其净看涨的石油持有量抛售了19%，是六周以来的最大跌幅。这些头寸现在处于十多年来的最低季节性水平。

这次出逃是在对经济的担忧推动下，原油价格再次暴跌的情况下发生的。WTI原油期货连续三周下跌，甚至一度跌至2021年底以来的最低水平。

加拿大皇家银行资本市场有限责任公司的总经理Michael Tran说，随着投资者争相退出，流动性正在枯竭，油市在很大程度上掌握在算法交易员手中，这种情况往往会造成更大的波动。他说：

“简而言之，石油市场需要更多的参与者。”

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据，截至5月2日当周，基金经理持有的WTI原油净多头头寸（即看跌和看涨头寸之间的差额）降至157047份。投机者持有的未平仓合约份额（衡量市场参与度的指标）接近三年来的最低水平。

如果投机者纷纷出逃，原油期货价格可能会与供需驱动因素脱节。这可能给套期保值者、交易商和生产商带来痛苦，因为即使期货与实物基本面的走势背道而驰，他们也无法离场。另外，隐含波动率最近已经攀升至一个多月来的最高水平。

过去，这种资金外流曾导致价格剧烈波动。

去年，更高的抵押品要求和不断上升的利率抑制了投机者利用石油对冲通胀的需求，流动性的减少导致日内价格波动越来越不稳定。到去年年底，超过1200亿美元的资金从全球大宗商品市场流出。

石油投机者保持观望的部分原因是他们已经屡屡受挫。例如，在4月初，他们持有非常大的空头头寸押注原油价格下跌。但沙特携手欧佩克+部分成员国出人意料地宣布减产，导致原油价格开盘立刻飙升，这让许多投资者手足无措。因为这一教训，基金经理决定先保持观望，而不是急着重回市场。

如果要想让看涨者回归，可能需要俄罗斯产出出现明显放缓的迹象，以及中国需求的持续复苏。

DeCarley Trading的大宗商品经纪商兼策略师Carley Garner说，当石油市场陷入困境时，其他大宗商品价格也会被拉低，整个大宗商品行业的交易员可能都会收到追加保证金的通知。她说：

“我们还没有到那个地步，但如果油价跌破63美元，其他市场甚至股市都会受到冲击。当油价走高时，石油会吸引投机者。他们需要看到一个更加理性的市场。”