今日凌晨，美联储宣布维持利率不变，但仍暗示下一步行动更有可能是降息。然而，有"新美联储通讯社"之称的华尔街日报记者Nick Timiraos最新撰文指出，对市场来说，不管现在政策制定者们在利率政策方面有何倾向，更重要的是通胀数据。

"通胀数据决定一切"

美联储内部正分裂为两大阵营。一部分官员担心利率维持在过高水平的时间过长，可能抑制经济软着陆的希望，尤其是在通胀和工资增长放缓的情况下。

如果长期将利率维持在当前20年来的最高水平，地区性银行、商业房地产投资者和其他行业可能面临更大的痛苦，因为它们对过去两年利率的快速上涨尤其缺乏准备。

另一阵营的官员认为，在经济强劲的情况下，今年没有必要降息。他们担心通胀率将停留在远高于2.5%的水平，而美联储的目标是2%，因此希望看到更多经济放缓的证据，​​然后再考虑降息。

最新数据为后一阵营的观点提供了更多支持，并增加了官员们等待看到更多经济放缓证据后再降息的可能性。

就美联储主席鲍威尔而言，他在最新的讲话中试图保留选择余地，坚持认为现在的利率是限制性的，通胀可能会恢复下降。

但一系列令人失望的价格和工资压力数据，导致投资者不再看重美联储的展望，而更加关注经济数据的走势。

文艺复兴宏观研究公司经济研究主管尼尔·杜塔（Neil Dutta）表示："鲍威尔想说什么就说什么，但最终通胀数据将决定一切。"

美联储最新的政策声明中仍坚持降息可能性大于加息的措辞，即所谓的宽松倾向。但前美联储高级顾问威廉·英格利什（William English）表示，如果通胀数据继续走高，美联储可能需要放弃这一指引，转而为加息敞开大门。

现任耶鲁大学管理学院教授英格利什说："我们了解到，他们距离实现通胀目标还有很长的路要走。如果他们在控制通胀方面没有取得进一步进展，那么在某个时候说，‘我们不知道利率将走向何方’将是正确的。"

实际上，尽管鲍威尔声称他认为美联储不太可能恢复加息的言论提振投资者的乐观情绪，但他其实也保留了加息的可能性。"就峰值利率而言，我认为……数据必须为我们解答这个问题，"他说。

通胀率会停留在3%吗？

鲍威尔列举了一系列理由来认为高利率确实正在抑制需求，其中包括招聘放缓和辞职工人比例下降。他表示，他仍然预计通胀将会下降，部分原因是住房租金放缓的滞后效应尚未传导至官方通​​胀数据中。

前波士顿联储主席罗森格伦指出："要想引发持续的通胀，就必须有某种因素推动通胀，而目前，还没有哪个领域明显过热，从而导致物价和工资上涨。"他说，如果工资再次加速增长，那么情况将更加令人担忧，正如周二的一季度劳工成本指数季率所暗示的那样。如果工资增速稳定在4%以上，那么"抗通胀进展将比大多数人预期的要慢"的风险就会增加。

杜塔表示，他同意鲍威尔的观点，即随着住房租金放缓和全球通胀降温，未来价格压力将大幅下降。"有迹象表明劳动力市场正在重新升温吗？没有，"杜塔说。"通胀走弱的理由仍然很充分，坦率地说，在这种情况改变之前，美联储应该保持鸽派倾向。"

其他人担心，房地产和制造业等对利率敏感的经济领域可能经受住了美联储利率政策的冲击，从而造成劳动力市场吃紧导致经济再度加速增长的风险，抑制通胀下降的动力。

如果通胀率停留在3%左右，官员们可能在展望未来利率路径方面面临一系列更棘手的讨论。毕马威首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，她预计，如果出现这种情况，一些美联储官员会提出收紧政策的可能性，尽管"这不是鲍威尔想要的"。

周三，鲍威尔回避了有关会议上是否讨论过加息的问题。他表示，如果通胀"比预期更持久，并且横盘整理"，那么美联储将暂缓降息，而不是加息。

鲍威尔还否认了美联储将在通胀达到3%时就宣告胜利的想法。"我们当然不会满足于3%的通胀率，"他说，"‘3%’不能和‘满意’放在一个句子里。"

英格利什表示，目前美联储认为降息的可能性大于加息"是合理的"。"我个人并不认为他们应该马上加息，但现在确实存在下一步行动是加息的可能性。"