随着欧元区通胀已经朝着2%的目标下降，经济学家普遍预计欧洲央行周四将再次让政策利率维持在历史高位，同时为6月份首次降息铺平道路。

欧洲央行自去年9月以来一直维持利率稳定，但已暗示首次降息将在6月到来，任何收回承诺的举动都有可能损害欧洲央行的信誉。

唯一的复杂因素可能是美联储推迟其降息计划。鉴于全球最大经济体和欧元区20国的经济表现差距不断扩大，这也许会减缓但也无法阻止欧洲央行放松政策。

在欧洲央行宣布利率决议的半小时后，拉加德将于周四北京时间20:45向记者发表讲话，届时她将回答有关降息路径的提问。

6月降息，然后呢？

由于邻国瑞士已经开始放松货币政策，欧元区20国的争论焦点已转向6月之后的降息速度。希腊央行行长斯托纳拉斯等政策制定者赞成在7月再次降息，而其他人则倾向于暂停降息，至少要等到9月的下次会议。

DekaBank首席经济学家Ulrich Kater表示，"欧洲央行已暗示很可能在6月份降息，最新的通胀数据应该也印证了这一点。但6月以后，通胀前景的不确定性要求欧洲央行谨慎行事，拉加德可能不会发出任何信号。"

另一方面，美联储正在应对高通胀和强劲的经济增长，这使其对过早放松货币政策持谨慎态度，并增加了欧洲央行率先采取行动的可能性。虽然这本身不是问题，但两大央行货币政策长期的分歧可能会导致欧元贬值并再次抬高欧元区消费者价格。

上周，欧洲央行3月份政策会议报告显示，官员们认为"考虑降息的理由越来越充分"，这进一步加剧了市场对欧洲央行将于夏季调整政策的预期。由于通胀方面取得了"令人鼓舞的"进展，官员们还得出结论，首次采取行动的日期"越来越清晰"。

一些官员拒绝排除本周采取行动的可能性，他们担心消费者价格增长率会降至2%以下，而欧洲央行在解除对经济的限制方面落后于曲线。

但多数官员仍支持6月降息，因为届时将公布有关通胀、工资、利润和生产率的更多数据。这一时间表与当前大多数经济学家和投资者的观点相符。

德意志银行在一份报告中表示："6月份降息的政策立场感觉像是（欧洲央行）鸽派与鹰派之间的妥协。鹰派承认通胀前景有所改善，但不想在4月份就仓促实施宽松政策。鸽派可能会很高兴鹰派没有反对降息，并乐意等到6月份降息，以达成更强有力的共识。"

后续的宽松步伐尚不明朗，拉加德在3月份曾表示，官员们无法承诺在首次降息之后继续降息，并强调他们将采取"依赖数据"的方法。

上次会议纪要显示，当时的市场预期（预计欧洲央行2024年降息幅度约为90个基点）"与宏观经济基本面基本一致"。

欧元区经济背景

欧元区通胀率上个月低于预期，从2月份的2.6%降至2.4%。不包括能源和食品的核心通胀率也从3.1%降至2.9%，为2022年初以来的最低水平。

一些经济学家和政策制定者认为，今年夏天通胀将进一步放缓至2%甚至更低。但欧洲央行最新的工作人员预测认为，这种情况要到2025年下半年才会发生。

安联的经济学家指出，服务价格上涨是"美中不足之处"。事实上，服务价格正以4%的速度增长，而劳动力成本的增速也超过了历史平均水平，即使是在2023年底谈判薪资增长速度放缓之后。

另一方面，欧元区经济一年多来一直在衰退边缘徘徊。尽管欧洲央行预计经济将出现以消费为主导的渐进复苏，甚至德国（目前是欧元区经济增长最慢的国家）也将开始出现复苏的萌芽，但最近对银行贷款的一项调查显示，企业需求大幅下降。

欧美货币政策分歧

尽管市场预计欧洲央行6月份降息的可能性约为80%，但他们认为美联储当月采取行动的可能性不到20%。

过去与美联储意见相左的欧洲央行官员一再强调他们的独立性。芬兰央行行长雷恩曾表示，欧洲央行"不是美联储的‘第13个地方联储’"。

剑桥大学皇后学院院长、彭博观点专栏作家穆罕默德·埃尔·埃利安表示，如果美国不采取类似的举措，欧洲将采取更长时间的宽松政策，这将产生影响。

他说，欧洲央行和美联储宽松步伐之间的潜在差异"产生了巨大影响"。他说："债市和汇市都是如此。"他还补充说，欧元兑美元重回平价"是有可能的"。

无论如何，即使在6月份抢先于美联储降息，但欧洲央行接下来都将小心谨慎，避免走得太远。丹麦银行经济学家Piet Haines Christiansen表示："很难想象政策分歧持续更长时间，因为最终推动美联储决策的任何因素都会蔓延至欧洲并影响欧洲央行的决策。"

新货币政策框架

拉加德可能还会被问及欧洲央行官员在上个月政策会议一周后公布的新货币政策框架。

新框架保留当前的利率引导系统，但给了银行业在判断运营所需现金方面的更多话语权。欧洲央行未来还将推出更长期的贷款操作和结构性债券投资组合，但政策制定者对参数的看法不一。

接受外媒调查的经济学家预计，这些工具最快将在15个月内到位，比官员们预期的要早得多。