素有"美联储传声筒"之称的Nick Timiraos表示，美联储官员们在年初似乎顺风顺水，但现在情况发生了变化。 美联储现在要考虑"是否"降息的问题，而不是"何时"的问题。以下是他在周三美国CPI数据公布之后的观点：

美联储周三又公布了一份强于预期的通胀报告，这给美联储降息的希望带来了重大挫折，该央行原本希望通过降息来提振所谓软着陆的前景。

美国强劲的就业形势，以及通胀可能稳定在接近3%的水平（而不是美联储2%的目标），可能会让人怀疑美联储在今年晚些时候是否能够在经济没有进一步放缓迹象的情况下降息。

CPI数据连续第三个月高于预期，可能会让美联储官员们回到一种不安的等待模式，他们要么等待更好的通胀数据，要么等待明显的经济疲软信号。

瑞银经济学家、曾任美联储通胀预测部门主管的Alan Detmeister表示："这无疑会让美联储对通胀重回2%目标的信心大打折扣。"

仅仅是颠簸，还是停滞不前？

包括鲍威尔在内的官员年初时看似一帆风顺：2023年年底，通胀放缓的速度比美联储内外的大多数经济学家预期的要快，尤其是考虑到美国的就业和经济增长出乎意料强劲。通胀一度放缓让我们有理由认为，与传统观点相反，通胀斗争的最后一英里并不难。

最新数据提出了两种不同的可能性。一种美国通胀将继续走低，但过程不均衡且"颠簸"，只是颠簸程度加大。在这种情况下，今年仍有可能实行延迟且缓慢的降息节奏。

第二种可能性则是美国通胀并非处于通往2%目标的"颠簸"路径上，而是在接近3%的水平上停滞不前。如果没有明显证据表明经济正在显著放缓，那么美联储降息的理由可能完全落空。

哈佛大学经济学家贾森·弗曼（Jason Furman）表示："基础通胀确实在下降，我们在抗通胀方面取得了进展，坦白讲，我们的进展比我一年前预期的还要多。但相比三个月前人们的期望，我们的进展还不够。"

"只是格外谨慎"

鲍威尔3月份告诉立法者，美联储官员离能够在年中之前获得降息所需的信心"不远了"。或许只需要一两份温和的通胀数据，官员们就可以认定降息的时机已到。

鲍威尔表示："我们不想面对这样的局面，即去年六个月良好的通胀数据结果并没有准确反映潜在通胀的真实状况，所以我们现在格外谨慎。"

美联储官员经常强调，他们的政策决策取决于整体经济数据，而非单一数据。然而，近期通胀数据的影响比以往任何时候都大，因为在经济显现稳固迹象的情况下，鲍威尔及其同事一直在寻找一个合理依据来启动降息。

"穿针引线"的难题

美联储在调整利率政策时，需要平衡经济增长和通胀控制，这尝尝被比喻为在货币政策上"穿针引线"。

美国3月份的CPI数据本身并无特别之处。除去波动较大的食品和能源项目，3月份的CPI涨幅几乎与2月份的0.4%相同。

但由于美国1月和2月的CPI数据均强于预期，连续的偏差开始引发了更多的困惑性问题，包括关于通胀的传统观点是否再次错误。比如：如果美联储今年无法实现任何降息，或者投资者对美联储实现软着陆抱有过高信心。

BCA Research首席全球策略师彼得·贝雷津（Peter Berezin）表示："投资者假设美联储能够成功解决这个难题有些自以为是，实际上相当危险。市场已定价为软着陆，但如果出现第二波通胀，或是失业率上升导致经济衰退，市场将会出现大幅度抛售所持的相关资产。"

根据FactSet的数据，与联邦基金利率挂钩的期货合约显示，交易员预计年底利率将在5%左右，这意味着今年仅有一两次25个基点的降息。年初时，交易员曾预计美联储将降息六到七次。

许多华尔街预测人士在周三放弃了6月降息及今年降息三次的预测。高盛和瑞银的经济学家现在分别预计美联储将在7月和9月开始两次降息。巴克莱的分析师预计9月将有一次降息。

"6月的降息是我们预测美联储今年降息三次的关键支撑点。如果这一预期落空，我们认为首次降息很可能会轻易延后至12月。"加拿大皇家银行资本市场利率策略师Blake Gwinn表示。