外媒采访的宏观基金经理们表示，金价连续刷新历史新高的这波涨势尚未结束，自2月中旬以来推动金价飙升近20%的因素预计还会推动金价进一步上涨。

一些分析师认为，市场对美联储今年将降息的预期推动了金价上涨，因这种环境将降低持有黄金的机会成本。与此同时，中东和乌克兰的混乱冲突支撑了对避险资产的需求，全球央行的大举购买也增加了看涨的背景。

GAMA Asset Management SA全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello说，当前的势头是增加黄金持有量的信号。他说，目前黄金可能会出现小幅回调，但任何回调都可能带来更多买家。

De Mello将黄金市值与美国政府债券的规模进行了比较，他表示，"这是一个相对较小的市场，可以非常快地冲向更高。"

金价持续大幅走高令一些观察人士感到不安，因为这发生在实际收益率仍处于高位之际，这对贵金属来说通常是不利的，因为它们不支付利息。

但投资者并没有就此被吓倒，在纽约商品交易所（Comex）黄金期货市场，基金经理们正在加大对黄金的看涨押注，截至4月2日当周，黄金的净多头头寸升至近四年高位。

推动黄金大幅上涨的一个关键因素是各国央行的"热情"，这鼓励了像Quantix Commodities投资者解决方案主管Matthew Schwab这样的买家。Schwab管理着9.33亿美元资产，该公司的只做多基金自2022年以来一直增持黄金，权重约为30%，而彭博商品指数中，黄金的权重约为15%。

2022年和2023年，各国央行购买的黄金总量超过1000吨，其中大部分是由世界主要经济体主导的，尤其是中国。Ruffer investment Co.的投资总监Duncan MacInnes说：

"我认为，真正看好黄金的原因是，央行购买的黄金将从市场上消失，再也不会回来。这显然与ETF不同，ETF中每个人都可以随意买卖。"

上个月，MacInnes将其两个投资组合中的黄金和白银风险敞口提高到约8%，这两个投资组合的管理规模加起来约为30亿美元。

此外，市场预计还有一个更深层的原因将推动金价继续走高，因为在当前环境下，投资者对黄金ETF的需求尚未显现，这是不同寻常的。黄金ETF通常是推升金价的关键驱动因素。事实上，根据外媒汇编的数据，黄金ETF的黄金总持有量接近2019年以来的最低水平。

在Cohen & Steers管理着约4.1亿美元大宗商品策略的Ben Ross表示，这在很大程度上可以解释为此前的黄金ETF投资者正在货币市场追逐回报，一旦美联储真正实施其降息计划，最终这些资金将重回黄金ETF，并进一步推高金价。

MacInnes认为，这将造成一个非常拥挤的市场。

当然，并非所有人都看好黄金的持续上涨。Infrastructure Capital Advisors首席执行官Jay Hatfield在未来12个月没有增持黄金的计划，随着各国央行开始降息，他将选择增持股票。他说，有一些小盘股处于"相对历史低点"，其表现将比黄金好得多。

短期内，黄金的突然繁荣可能会引发一次调整。金价的快速上涨已将14日相对强弱指数推高至一个表明金价上涨幅度过大、速度过快的水平。

DWS Group大宗商品主管和投资组合经理Darwei Kung表示，"市场对当前的金价抱着相当大的期望。"Kung仍看好黄金在下半年的表现，并预计会有更多投资者增加对黄金的配置。