随着美国3月份强劲就业数据出炉，交易员们预计未来五个月CPI将显示，美国通胀年率不会有进一步改善。这一期间的通胀率可能维持在3.2%至3.4%之间。虽然美联储更倾向于关注核心PCE，但由于CPI数据对家庭预期具有影响力，因此也至关重要。

尽管预计美联储在将通胀降至2%的目标上难以取得进展，并且通胀存在回暖的风险，纽约对冲基金WinShore Capital Partners的交易员Gang Hu表示："我们可能不会看到重大资产价格下跌"。

在过去几年中，Hu做出了一系列精准预测，使其观点值得关注。例如，在2023年2月，他曾预言通胀可能需要一年多的时间才能下降到美联储考虑降息的地步，事实证明他的判断正确。同年7月初，他又指出市场陷入了有关通胀的"负反馈循环"，这使得美联储很可能需要在5%-5.25%的基础上继续加息。不到三周后，美联储再次加息25个基点，将其联邦基金利率目标提高至5.25%-5.5%，并保持至今。早在2022年7月，他就曾断言通胀"将比大多数人想象的更具粘性"，这一看法同样得到了验证。

现在，Hu阐述了一种情况，即美国经济和金融市场似乎正进入当前通胀时代的全新阶段，在此阶段中，即使美联储未能显著抑制价格上涨或开始降息，所有主要资产价格仍有可能继续攀升。他认为这一变化归因于多种因素的结合，包括美国总统拜登3月份签署的1.2万亿美元财政支持法案，和移民潮帮助美国持续创造就业机会等。

上周五发布的非农就业报告显示，美国3月份新增就业人数达30.3万人，大幅超出经济学家的预期。这一数据推动长期美国国债收益率升至去年11月以来的高位，原油价格涨至去年10月以来主要水平。

交易员和分析师将美国3月份强劲的非农报告视为好消息，同时坚持认为未来几个月内通胀不太可能成为一个重大问题。

即使掉期交易员预计夏季CPI数据将达到3%以上，他们尚未表现出过度恐慌。

Hu在3月份就业报告发布后表示："我认为美国经济的强劲程度有些出乎意料，很大程度上是因为财政支出的支持。这种支持肯定会带来通胀问题或至少是通胀风险。但通胀失控的情形尚不存在，反而是资产价格可能会失去控制。"

他指出，财政政策支持下的美国经济"会有赢家，也会有输家"。大型科技公司属于赢家阵营，因为它们可能"不在乎"利率是"3%、4%还是5%"。而初创公司等小型企业，以及面临更高利息负担的美国消费者，则更多地属于输家阵营。

经济学家还认为，过去几年数百万移民加入劳动力大军有助于美国创造出比正常情况下更多的就业机会，并在避免经济过热的情况下持续增长。

综上所述，这一切可能意味着"资产通胀多于消费品通胀"，Hu表示。

"如果美国通胀率无法达到2%的目标，美联储的任务将变得更艰巨"，决策者需要管控预期，而不一定非要跟随市场预期行事。