上周五，美股主要指数创下数月以来的最大单周涨幅，就在几天前，美联储主席鲍威尔虽然保留了今年三次降息的可能性，但也详细阐述了一条谨慎退出紧缩货币政策的路径。

根据FactSet的数据，截至上周收盘，标普500比去年10月27日的低点高出约27%。

TCW投资公司的股权部门主管Iman Brivanlou表示："股指的涨幅已经过度。"虽然他称赞美联储在未对经济造成重大损害的情况下成功降低了通胀，但他也担忧股市涨得太快、太高。

虽然有人对美联储降息预期感到极度兴奋，但他却看到了警告信号："美联储不可能将通胀保持在3%附近的同时，进行近乎三次降息却不出现某种问题。"

信用市场动荡、金融不稳定或者仅仅是持续的通胀都可能是Brivanlou预见的问题。他表示："今天市场所押注的涨幅，很可能在未来不得不回吐。"

美联储预计今年政策利率将从当前5.25%至5.5%区间降至4.6%，并在2026年逐渐降至2.6%，同时避免经济衰退和高失业率。这意味着鲍威尔有可能实现经济的"软着陆"。

但Oakmark Funds Harris Associates固定收益部门主管Adam Abbas警告称："我们仍需意识到这是一个限制性的环境，在假设这是完美的软着陆时必须小心。"

美国债券市场的信用利差也大幅上扬，令投资者获得的回报寥寥无几。尽管国债收益率走高有助于整体收益率提升，但Abbas指出，BB级高收益"垃圾债券"相对于美国国债的利差已降至不足190个基点，而在去年10月份这一数值还是300个基点。

尽管存在油价上涨、商业地产风险超出预期、杠杆贷款违约周期临近以及其他风险，但这一降幅仍然出现。Abbas表示："如果出现问题，你需要更加仔细地考虑下行风险。"

出于同样的原因，TCW的Brivanlou偏好那些资产负债表表现强劲、在某些房地产投资信托基金持股的公司，这些公司在人工智能热潮中的表现较为稳定。

Brivanlou说："我们正在调整仓位，以利用较长期趋势"，TCW在过去5年一直减持房地产、零售和其他领域的股票。

过去五年间，道琼斯市场数据显示，标普500指数曾经历了21次跌幅超过5%的下跌和五次至少10%的修正。而今年尚未出现任何一次5%以上的跌幅或10%以上的修正。