佐尔坦·波萨（Zoltan Pozsar）上次爆出新闻是在5月，当时知情人士称，他已经离开瑞信。

佐尔坦是前瑞士信贷短期利率策略全球主管，因提出“布雷顿森林体系Ⅲ”设想而出圈，成为金融圈最炙手可热的分析师之一。

这是他在时隔两个月后露面，并带来一条消息：他开设了自己的研究公司Ex Uno Plures。这个名字不太好听也不太好念，但这就是佐尔坦的精髓：有点高深莫测，但却洞若观火。

他在播客节目Odd Lot里解释说，这个名字（拉丁语中“一生万物”的意思）是为了表明他的研究焦点，即全球金融体系如何变得越来越碎片化以及投资者该如何驾驭新格局。这个名字与美元纸币和硬币上的座右铭“e pluribus unum（万物归一）”恰好相反，暗指被他称作“布雷顿森林体系Ⅲ”的全球货币新体系。这一理论认为未来几十年内，美元的主导地位将将大大减弱。

佐尔坦表示，在全球化向前发展的单极时代，美元是无可争议的全球霸权货币，所以我们都在交易全球美元周期。

“但展望未来，在布雷顿森林体系Ⅲ的背景下，情况将不再是这样。”

佐尔坦出生于匈牙利的，曾在纽约联邦储备银行、国际货币基金组织和美国财政部工作过一段时间，后来加入瑞士信贷银行，成为金融体系管道方面的专家。他有着刨根问底的工作习惯。在纽约联储期间，他曾绘制过一份影子银行体系图谱，详细到你得在电脑上放大数倍才能阅读。但他真正名声大噪是在2019年，当时他准确预测了回购市场的动荡。

“回顾这十年来，我作为策略师所做的事情基本上就是预测融资和利率市场价格崩溃的时刻，”佐尔坦说。“大多数时候事情都是直接叠加的，利率结构是有序的。然后，当不好的时刻来临，无论是恐慌、流行病、资产负债表收紧还是流动性收紧，价格都会崩溃。从一个价格会延伸出多个价格要处理。”

当然，并不是每个人都喜欢佐尔坦独特的写作风格，而且他的一些预言还没有实现。去年3月，俄乌爆发时，佐尔坦认为大宗商品市场的剧烈波动会给货币市场带来更多压力。然而，衡量融资压力的一个关键指标很快却出现下降。

尽管如此，佐尔坦对细节的注重绝非常人可以做到，他会仔细梳理银行电话报告并与市场参与者交谈，深入研究短期利率的机制和庞大的回购市场的活动。

此后，佐尔坦扩大了他的研究范围，涵盖制裁和大宗商品融资等广泛主题。他表示，Ex Uno Plures将定期发表两份研究报告：“货币、银行和基础”将提供对世界上50个最大的金融和政府资产负债表的分析，而“货币和世界秩序”将继续跟踪布雷顿森林体系Ⅲ的进展及其对市场的影响。

佐尔坦说：“如果你可以迫使大宗商品出口国接受你的货币而不是美元来进行结算，那么从货币角度来看，你基本上已经获得了主权。” “同样，你将不必持有那么多的外汇储备。所以这将对国债的总体和边际需求产生反馈影响。”

佐尔坦还看到了潜在的风险。他说，他们中的许多人已经离开了传统的贷款机构，进入了影子银行世界，而他在职业生涯之初就通过多年的密切研究对影子银行世界了如指掌。

“信贷尚未得到了结，商业地产也尚未得到了结。但非银行机构损失比银行机构损失要好，因为银行业危机是非常令人讨厌的事情，”他表示。“但是，如果这些损失被记入并体现在资产负债表中，那么处理起来就会难度会增加好几个数量级。”

在瑞士信贷任职期间，佐尔坦的研究非常受欢迎。不过，他的粉丝现在必须付费才能阅读。他在播客节目Odd Lot上说到，

“这可能是我最后一次公开露面，然后我就会消失在付费专区。”